利用 PS 市銷率和 EBITDA 來看 PLTR 是否值得購買
美股成長股在經歷 2020 年瘋狂的一年, 然後在 2021 有些股票率先開始進行修正, 到現在 2022 年初還是持續看到它們幾乎還是在集體下跌. 如今似乎有些成長股已經可以看到投資的價值浮現, 所以我就想利用這篇文章來說明我自己是如何用簡單的方法來對成長股進行估值的, 畢竟估值是一件非常困難的事, 這裡的目的是求出大概合理的價格, 這樣才不會因為哪個公司 CEO 畫大餅或是 YouTuber 說什麼 10X, 就被洗腦去買了
這邊我們就挑一個成長股做為範例, 這邊會使用 PLTR, 原因是因為他們在財報中有很明確的提到公司現在到 2025 年的成長率, 這樣就可以減少預估成長率的不確定性
- Annual revenue growth of 30% or greater through 2025.
根據最新 2021 Q1 的財報, 我們可以知道 2021 營收為 15.4 億美元, 接著就每年捉 30% 的成長率, 然後可以得到 2025 年的營收為 44 億美金
接著我們再使用 PS 市銷率來回推市值, 先預估 2025 年時 PLTR 的 PS 市銷率為 8, 因為年複合成率 30% 算是高成長的公司, 所以 8 算是一個相對合理的數字, 如果要再保守一點可以把這個值再往下調
再來就可以根據此公式:
PS 市銷率 = MarketCap / Revenue (總市值除以主營業務收入)
算出 2025 年 PLTR 的 PS 市值為 351.9 億美元, 以上我們已經使用了 PS 市銷率來推估未來公司可能的市值, 是不是很容易
接下來我們可以使用另一種方式 EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 來推估市值
首先預估 2025 年時, PLTR 的 EBITDA 利潤率 會到 30%, FAANG 除了 AMZN 都有這個以上的水準, 做為一間純軟體的公司, 預估 30% 並不是太誇張
利用 2025 年營收和EBITDA 利潤率就可以粗略估算 2025 年的 EBITDA 為 13.2 億美元
再來預估 2025年時, PLTR 的企業價值乘數會來到 18, 這是參考 FAANG的水準, 這應該還算是一個相對合理的數字, 如果要再保守一點可以把這個值再往下調
有了 EBITDA 和企業價值乘數, 根據此公式:
企業價值乘數 = EV / EBITDA (企業價值除以稅息折舊及攤銷前利潤)
我們就可以計算出 EV 為 237.5 億美元
根據目前財報, 大略推估 2025 年 PLTR 的現金和負債為 30 億美元, 再來利用這個公式:
市值 = 企業價值 + 現金和負債 (非常粗糙的算法)
可以算出 2025 年時 PLTR 的市值為 267.5 億美金
計算到這裡, 我們已經有了兩種計算出來的市值:
市值一 351.9億美元 - 使用 PS 市銷率 計算
市值二 267.5億美元 - 使用 EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 計算
我們可以簡單地做個平均來推估 2025 年 PLTR 的市值為 309.7 億美元. 當然你也可以直接使用市值一或市值二做接下來的計算
根據 Yahoo Finance 的資料, PLTR 目前在外流通股數為 19.1 億股, 根據此公式:
股價 = 市值 / 在外流通股數
所以 2025 年預期的股價為 309.7 / 19.1 = 16.21
(如果是使用市值一, 股價為 18.42 ; 市值2的話, 股價為 14)
關於在外流通股數, 這邊可以觀察一下要計算的公司, 歷年來的在外流通股數, 如果股數一直增加, 那就會影響到股價, 下面這個表格可以看到 PLTR 的股數是一直在增加的, 所以如果到 2025 年的股數跟現在的這個數字差距很大, 那麼現在計算出的股價就是有問題的
有了未來的股價, 接著我們可以選擇我們想要的報酬率做為折現率來回推目前的買入價格, 假設我想要未來有平均每年 13 % 的報酬率, 那麼就可以直接使用 Google Sheet 的 PV 公式來計算, 計算完後得到的目前的買入價格是 11.24, 如果我只需要每年 8 %的報酬率, 那買入的價格就是 12.87, 不過如果只想要 8% 的報酬率, 那是不是乾脆直接買 SPY 或 QQQ 更安全
對我而言, PLTR 還有兩個問題, 一個是推銷管理費用率一直過高, 可以參考這裡, 另外是對外流通股數一直增加, 除非這兩個問題能得到改善, 否則我應該不會考慮 PLTR
可能有些人會覺得 2025 年的股價 PLTR 只有 16.21 是很誇張的事, 在之前 PLTR 可是已經飆到超過 40 元, 不過這一切都是只看數字來說話, 搞不好未來 PLTR 基本面改變成長率變得超乎預期又或是低於預期, 這些未來的事我們永遠無法知道, 股價會漲到多少跌到多少又參與了市場的情緒, 我們能做的事就是做好功課, 保護自己的資產
當整個市場情緒在貪婪的時侯, 要戒慎恐懼, 評估股價是不是已經超出合理價格太多, 自己是不是要參與在其中. 當整個市場在恐懼的時侯, 有些股票就開始浮現出投資的價值, 所以平時就可以對自己有興趣的股票推估它的合理價格, 等到時機來臨時就能把握買入的機會
最後附上 Google Sheet 的範例, 如果有興趣的人, 可以建立副本然後做自己想要的修改, 祝投資順利