機智玩股生活 - 財務分析二三事

韭菜先生: 沙丁魚小姐, 你記得上次少女股神和老司機說的關於實務上怎麼應用財務比率嗎?

沙丁魚小姐: 記得啊, 當下很難消化, 後來回家好好思考過後, 覺得學到好多東西

韭菜先生: 對啊, 我也是. 所以我這次想再去問他們在投資上還有沒有什麼財務分析的指標是一定要注意的

沙丁魚小姐: 好耶, 我們一起去吧

韭菜先生: 少女股神, 老司機. 上次你們說的財務比率, 我和沙丁魚小姐覺得很實用, 這次我們想問你們在投資上還有沒有什麼財務分析的指標是一定要注意的

老司機: 你們最近很好學哦, 不錯不錯

少女股神: 好, 那我們就先從應收帳款和存貨周轉率開始, 最近巨大因為一紙信函所引發的單車庫存風暴蠻紅的, 那我們就以巨大為例子來說明吧

少女股神: 首先我們在愛玩股中巨大的周轉率頁面, 可以看到巨大早在2020Q4時, 庫存周轉率就從2020Q3的1.06明顯下滑至0.80, 然後接在2021Q1, 2021Q2, 這兩季庫存周轉率有止穩, 這可能是因為疫情緣故, 腳踏車賣的很好, 可是這時周轉率也沒有明顯地提升

少女股神: 接著更奇怪的是在2021Q3又進一步開始下滑, 這時侯巨大的股價都還維持在高點, 但是有警覺心的投資者這時就該留意了

少女股神: 然後存貨周轉率就開始逐季一直下滑, 直到今年Q3才有些許的提升, 可是財報都出來那麼久了, 最近才因為巨大一紙信函, 新聞才開始說庫存風暴, 這反應有點太慢了. 如果有在注意財報的投資人, 手上又持有巨大的話, 早在Q3股價相對高點的時侯就開始減碼或清空持股了

老司機: 所以說財報是很有用的, 是不是落後, 這都要依狀況而定. 之後巨大為了清庫存, 應該會降價出售, 連帶著就會影響到毛利率下滑, 應該就會和技嘉2022Q1到2022Q2毛利率從24.15大幅下滑到13.87類似

老司機: 至於目前要不要去接巨大的刀子, 則是見仁見智, 這種情況操作難度是相對高的. 如果要投資的話還是去投資那種基本面已經轉好, 但是股價仍被低估的會相對容易許多

少女股神: 再來我們看到償債能力的部份, 首先是營收和金融負債的趨勢圖, 我們會希望營收增長的速度要大於負債增加的速度, 這樣公司的盈利才會成長

少女股神: 另外我們會希望公司的利息保障倍數要大於5倍和長期銀行借款占稅後淨利比小於2, 這代表公司的償債能力良好. 選擇這樣的公司就比較不用擔心公司有破產的疑慮

少女股神: 最後我們也會儘量避免負債比超過0.7和流動比低於100的公司. 但是有些產業則不在此限制, 因為他們是偽高負債公司, 像是金融業、租賃業、電字零件通路業、超商等

老司機: 再來我們看到成本指標的推銷費用率, 管理費用率和研發費用率. 首先在推銷費用率, 我們會留意如果營收成長率小於推銷費用成長率, 可能代表產品需要很多的促銷才能賣掉, 或是產品有問題需要花額外的推銷成本來善後

老司機: 還有發展品牌的公司我們也不樂見推銷費用率的下滑, 因為對此類型公司的推銷費用率等同於走技術類型公司的研發費用率, 它們需要利用推銷費用率強化品牌, 因為品牌就是它們的競爭力

少女股神: 如果是技術類型的公司, 我們則希望它們的研發費用率能保持一定, 因為研發創新就是它們的競爭力, 除非是營收增長太快造成的研發費用率下滑

少女股神: 另外像是一些軟體公司, 我們會看到為了搶佔市佔率, 早期時推銷費用率很高, 通常都會高於研發費用率, 可是推銷費用率應該要隨著時間能持續下滑, 公司才能避免持續燒錢, 進入盈利的階段

少女股神: 最後我們看到合約負債的部份. 公司的營業活動會產生像是應付帳款, 應付票據, 合約負債等, 這些項目並不需要支付利息. 這類型的負債上升, 通常代表公司業績增加, 議價能力變好

老司機: 白話一點來解釋合約負債的話, 其實就是先收錢, 之後再提供服務. 通常我們可以在營建業, 設備業, 健身業, 旅遊業等產業會看到合約負債, 合約負債如果一直增加, 這代表公司未來會有更多的營收流入, 便可激勵未來的股價

韭菜先生: 原來還有這麼多財務指標的眉角, 基本面真是博大精深

沙丁魚小姐: 對啊, 原來存貨那麼重要. 還有合約負債也很實用

少女股神: 這樣我們就已經把財務指標重點式地跟你們說明完了, 接下來就要靠你們自己了

韭菜先生: 好的, 我和沙丁魚小姐會好好努力的, 希望有一天也能跟少女股神和老司機一樣厲害